本文為大客戶服務(wù)部《月報(bào)觀察》精簡版，原文已于上周日（5.29）發(fā)出。

5月25日，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會議。這次會議強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長政策落實(shí)，穩(wěn)增長的急迫性凸顯。這也激發(fā)了市場樂觀情緒，帶動(dòng)了鋼價(jià)上漲。

五月鋼鐵價(jià)格從高位回落，但政府本周的力挽狂瀾的政策宣示預(yù)將推動(dòng)整體市場情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)。同時(shí)疊加疫情后的鋼鐵需求回補(bǔ)，六月鋼價(jià)預(yù)計(jì)在上旬保持上漲動(dòng)力，但還是要面臨淡季需求回補(bǔ)速度和力度的考驗(yàn)：六月中旬的數(shù)據(jù)，宏觀數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲加息動(dòng)作等數(shù)據(jù)密集發(fā)布將最終給出六月中下旬的價(jià)格方向。

5月28日晚，北京宣布社會面清零，社會活動(dòng)開始逐步恢復(fù)；上海也將在六月開始逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這都有利于六月的厚壁無縫鋼管需求回補(bǔ)和恢復(fù)。但需警惕復(fù)工復(fù)產(chǎn)的會逐步展開，同時(shí)六月天氣條件并不利于建筑施工，所以提示關(guān)注厚壁無縫鋼管市場庫存數(shù)據(jù)的變化，把握市場節(jié)奏。

六月鋼價(jià)價(jià)格的變化還將受制于無縫厚壁鋼管廠家產(chǎn)量變化。調(diào)研顯示：短流程無縫厚壁鋼管廠家的產(chǎn)量難以再降，但長流程無縫厚壁鋼管廠家的鐵水產(chǎn)量仍在緩慢上升，無縫厚壁鋼管廠家因虧損或其他原因減產(chǎn)仍屬個(gè)案。如果六月產(chǎn)量增幅高于需求回補(bǔ)增幅，鋼價(jià)上漲空間難言樂觀。

五月，我們以螺紋成本為軸，判斷弱需求下鋼價(jià)“磨底”成本支撐，但難言“崩盤”。但如上所述，六月市場邏輯聚焦需求回補(bǔ)速度/強(qiáng)度和無縫厚壁鋼管廠家產(chǎn)量變化。如需求回補(bǔ)不及預(yù)期，鐵礦和焦炭的成本支撐也將成為鏡花水月。六月鋼價(jià)機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)都將大于五月，提示關(guān)注核心數(shù)據(jù)，把握市場節(jié)奏。

厚壁無縫鋼管市場對六月復(fù)工預(yù)期較高，信心好轉(zhuǎn)，六月螺紋價(jià)格預(yù)計(jì)先反彈，后可能隨著需求回補(bǔ)力度不足疊加淡季對施工的影響導(dǎo)致強(qiáng)預(yù)期落空。當(dāng)前螺紋軋線開工和電爐開工低位，產(chǎn)量見底。本周調(diào)研表明六月產(chǎn)量持續(xù)緩慢回升，（如鋼價(jià)不大幅下跌，難見大規(guī)模無縫厚壁鋼管廠家減產(chǎn)）。動(dòng)態(tài)清零不動(dòng)搖，疫情防控的常態(tài)化對需求回補(bǔ)的高度和強(qiáng)度必有影響，而長三角也將在六月份“入梅”，下游需求回補(bǔ)或不及預(yù)期，無縫厚壁鋼管廠家?guī)齑鎵毫﹄y消。預(yù)計(jì)六月螺紋均價(jià)*在4600元/噸附近，環(huán)比五月均價(jià)下降約150元/噸。

回顧五月疫情和鋼價(jià)走導(dǎo)致廢鋼供應(yīng)低迷，廢鋼性價(jià)比降低的背景下長短流程都在減少廢鋼使用量，導(dǎo)致月末廢鋼價(jià)格明顯下跌。本周，短流程電爐產(chǎn)量降至25萬噸，接近去年十月鋼價(jià)崩潰后的水平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)短流程產(chǎn)量將保持低位。

五月熱卷產(chǎn)量整體維持在高位，周均產(chǎn)量為323萬噸/周。六月隨著華東、華南和東北地區(qū)部分無縫厚壁鋼管廠家計(jì)劃減產(chǎn)；再加上五月華東地區(qū)某無縫厚壁鋼管廠家新增軋線投產(chǎn)，預(yù)計(jì)六月該無縫厚壁鋼管廠家產(chǎn)量有小幅提升。本周調(diào)研表明六月熱卷產(chǎn)量較五月有30萬噸左右的減量，周均產(chǎn)量預(yù)計(jì)在316萬噸/周左右。正常情況下，場外庫存在30萬噸左右，而目前華北地區(qū)隱形庫存在120萬噸左右，6月隨著疫情好轉(zhuǎn)，隱形庫存逐漸流入市場，供應(yīng)或有所增加，施壓市場價(jià)格。

六月部分無縫厚壁鋼管廠家計(jì)劃減產(chǎn)導(dǎo)致熱卷產(chǎn)量將會有小幅下降，但無縫厚壁鋼管廠家大面積減產(chǎn)的可能性仍然較低。需求方面隨著六月疫情得到初步控制，需求將有所回升，但需求回補(bǔ)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。保守判斷六月熱卷價(jià)格*微幅下調(diào)，或從4756元/噸下降至4750元/噸。

六月鐵礦石價(jià)格驅(qū)動(dòng)核心在于無縫厚壁鋼管廠家減產(chǎn)節(jié)奏和力度，以及六月上海全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)后需求回補(bǔ)的高度。從目前情況來看，六月季節(jié)性因素和基建房地產(chǎn)未見邊際上的好轉(zhuǎn)，需求邊際恢復(fù)有限；而無縫厚壁鋼管廠家虧損比例已達(dá)52%，當(dāng)前無縫厚壁鋼管廠家還在持續(xù)增產(chǎn)情況下，無縫厚壁鋼管廠家利潤或進(jìn)一步收窄，無縫厚壁鋼管廠家在低利潤和高庫存壓力下，可能導(dǎo)致主動(dòng)減產(chǎn)增多，帶動(dòng)礦價(jià)下行。預(yù)計(jì)六月青島港PB粉月均價(jià)*在900元/噸，環(huán)比五月均值下跌36元/噸。

五月雙焦供應(yīng)依舊偏緊，但在厚壁無縫鋼管價(jià)格連續(xù)下跌的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈末端的焦化企業(yè)和無縫厚壁鋼管廠家壓價(jià)態(tài)勢都咄咄逼人。在焦炭四輪提降落地后，西部地區(qū)部分焦企主動(dòng)減產(chǎn)，全國焦企產(chǎn)能利用率從82.2%回落至本周的80.7%，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將繼續(xù)小幅回落，焦炭日產(chǎn)很難維持在117萬噸的水平，供應(yīng)難言寬松，緩沖焦炭價(jià)格進(jìn)一步下跌壓力。但需注意，六月240萬噸/天的鐵水頂部產(chǎn)量也是焦炭的需求頂，如果無縫厚壁鋼管廠家低利潤和成材高庫存壓力無法在六月得到緩解，無縫厚壁鋼管廠家主動(dòng)減產(chǎn)增多，焦炭價(jià)格或?qū)⒊惺艿谖遢喕虻诹喌南碌鴫毫ΑｎA(yù)計(jì)6月日照港準(zhǔn)一焦炭月度均價(jià)*環(huán)比降約300元/噸至3200元/噸。

當(dāng)下焦炭價(jià)格處于下行通道，對焦煤的主動(dòng)補(bǔ)庫需求并不強(qiáng)烈。下跌行情中，主焦煤現(xiàn)貨價(jià)格依靠目前高性價(jià)比的蒙煤成本支撐：按蒙5煤二季度坑口長協(xié)價(jià)125.4美金/噸換算，當(dāng)前2700元/噸的價(jià)格錨定國產(chǎn)主焦煤價(jià)格。預(yù)計(jì)臨汾低硫主焦煤6月均價(jià)*環(huán)比下降約260元/噸至2900元/噸，但保持關(guān)注焦化廠和無縫厚壁鋼管廠家低庫存時(shí)可能被點(diǎn)燃的焦煤補(bǔ)庫熱情。

五月以來動(dòng)力煤價(jià)格成為政策引導(dǎo)和關(guān)注的焦點(diǎn)：相關(guān)部門對中長協(xié)保供和覆蓋率以及各環(huán)節(jié)成本價(jià)格進(jìn)行頻繁調(diào)查與約談。今年海內(nèi)外能源安全形勢十分嚴(yán)峻，在進(jìn)口煤炭資源緊張，價(jià)格高企的情況下，充分保障國內(nèi)電廠的煤炭供應(yīng)尤為重要，防止再現(xiàn)“拉閘限電”。預(yù)計(jì)六月中長協(xié)煤價(jià)將嚴(yán)格落實(shí)發(fā)改委等相關(guān)部門的限價(jià)要求，在“合理區(qū)間”運(yùn)行；現(xiàn)貨方面，屬于化工等非電需求的原料用煤可能因現(xiàn)貨資源緊張繼續(xù)保持易漲難跌的情況。六月復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，疊加季節(jié)性旺季到來，預(yù)計(jì)六月秦港Q5500動(dòng)力煤均價(jià)*仍在1200元/噸以上位置震蕩。

注：文中*號分別代表以下規(guī)格的月均價(jià)格：

螺紋：上海螺紋HRB400E20mm

熱卷：上海Q235B：4.75*1500*C.

鐵礦：青島港PB粉

焦煤：臨汾低硫主焦煤

焦炭：日照港準(zhǔn)一級焦炭

動(dòng)力煤：秦港鄂爾多斯產(chǎn)Q5500動(dòng)力煤

作者：上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部

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